众为观点|科技投资的核心判断来源于对产业的理解
2021年12月20日

2021年底,科技投资渐成大势。

产业互联网的大背景下,科技创新作为未来增量经济的第一动力成为市场共识。众为资本始终认为创新价值投资的本质,就是去判断创新技术及其底层模式是否能够真正提升效率,改变行业格局,从而带来价值创造。

近日,众为资本合伙人于晓璐受邀参加36氪WISE2021中国产业投资峰会,就“硬核科技哪里投”同其他几位圆桌论坛嘉宾进行了深入的交流。

面对当下科技投资逐渐升温的机遇,围绕如何做好科技投资的认知迭代,如何看待科技和场景的关系等话题,众为资本合伙人于晓璐基于自身行业认知和投资经验进行了积极的分享。

科技行业投资其实是从产业中来,再作为推动产业革新的工具赋能产业;投资的核心判断来源于我们对产业的理解。

不仅是对某个技术方向是否认可,还要考虑它是否真的是行业所需要的,在推动产业发展变革时是否真正起作用,在产业链里面是否有一定的影响力,以及基金周期是否匹配行业周期。

面对创业者,投资人的角色应该像一扇窗户,一方面成为帮他们排解压力的出口;另一方面,成为他们提供外部信息、能力和需求的进口。

基于我们的社会、企业家、投资人的正向的认知,也一定能够把整个科技行业的发展向正确的方向引导。

圆桌论坛发言辑录如下:

问题一:如何系统性提高科技行业投资的个人和组织认知?

众为资本于晓璐:首先,科技投资和互联网投资不同。投资互联网需要在商业模式的思考上投入大量时间,对团队和人进行判断。但在科技投资中,我们更多关注的不是商业模式,而是对产业的认知。科技行业投资正是从产业中来,再到产业中去,核心在于对产业的认知程度。

我们也花了大量时间同一线产业的从业者交流,由此获得一手的行业信息进而迭代自身认知,在此过程中持续精进我们的知识和理论框架。总的来说,无论是判断眼下的投资,还是对未来的趋势预测,都是应该从产业中来。

其二,源于我们的Venture Partner机制。这些Venture Partners都是一些产业里面的行业老兵或者一线大咖,比如腾讯、亚马逊AWS,以及一些车厂等都有比较深度的战略合作,可以获得一手的经验,获知行业正在和将要发生什么,这些都为我们做出投资战略判断提供了依据和支撑。

我们的决策过程也很好的体现了合伙人模式的意义和价值。比如科技行业的项目上,聚焦该方向的合伙人就会有比较强的话语权,同时我们也会听取在这个方向上有深刻见地的、产业背景的Venture Partner的意见,作为我们决策的参考。

第三,组织内部的分享也非常关键的。可能每一个IC member聚焦的方向都不同,怎样让每位成员的认知快速达到同一个水平,这对任何一个机构都是很大的考验。我们通过向产业学习借鉴,然后内部分享沉淀,让这些知识体系在组织内部延续下去。

问题二:在科技投资领域,是场景找科技,还是科技找场景?

众为资本于晓璐:首先科技创新,尤其是突破式创新是可遇而不可求的事。2015年前后有一轮AI技术即深度神经网络模型的创新,有的机构比较幸运赶上了投资窗口期,众为资本也在那段时间投资了其中几家独角兽企业。

现在我们复盘如何在投资的历史长河抓住这些机会,如果放到应用场景里面看,科技只是一种工具,是解决应用行业里某类问题的一种工具。把科技当成工具来看,它的行业属性就更重于本身技术的属性。而从产业中来到产业中去,技术工具需要清晰的认识到这个行业的商业逻辑、行业周期、增长动力,明晰科技变革的这个环节在产业链上所处的位置。

举一个例子,2015年我投资了地平线,投资之前对方向先做判断:AI、深度学习、芯片三个方向肯定对,但这不是全部,最重要的是地平线要做自动驾驶,要去赋能汽车行业。汽车行业是个漫长的赛道,那自动驾驶要多少年?我们的基金等得起吗?等得起我们就陪你跑。

总结起来,算法+芯片的模式、Domain Specific Software Architecture的芯片架构、自动驾驶的未来都没有问题,那剩下就是判断它做Tier 2可行吗?车厂认同吗?我们基金的周期是不是匹配等?这一系列的判断,不仅仅是对技术方向是否认可,还要考虑在推动产业发展时它是否真正起作用,在产业链里面是否有一定的影响力,是否是这个行业需要的东西——这些都是我们在判断科技项目里面核心考虑的因素。

问题三:如何获得科技创业者的青睐?

众为资本于晓璐:其实很多创始人,尤其是科技行业公司的创始人,在初期的很长一段时间内是较少获得资本关注的,这是一个漫长而艰辛的过程。

这些公司的下游是一些成熟行业的巨头,比如手机、汽车产业,创始人在沟通上有一定的压力。我们的角色应该像一扇窗户,窗户是有进有出的,一方面成为帮他们排解压力的出口;另一方面,因为他们非常的聚焦,没有太多的精力看市场在发生什么、怎么融资、怎么跟二级市场对接以及做一些知识的变现。这时候,我们又成为了进口,为他们提供这方面的信息、能力和需求。

很多创业者也表达过这个观点,希望能碰到理解他的投资人——不仅仅懂行业,不需要他从头向你科普知识,并且理解行业的难点,当我们获知公司的业务进展时,不逼问他们为什么某个指标没有达到。虽然基于专业也会对公司的问题时时提醒,但很多时候应该是理解为什么事情会变成这样,帮助他们得到提升和改善。当创业者有很大的心理压力、碰到挫折困难,有需求但是不知道去哪里找到解决方案的时候,投资人能够作为他们的好伙伴,这也是很多创始人会在乎的要素。

另外,众为把很多的投后的增值服务前置了。比如,我们今年投资了自动驾驶企业主线科技,主要从事干线物流。当知道这家公司从事干线物流、港口物流时,在没有谈到投与不投之前,我们就为其介绍港口资源介绍、干线物流公司等信息,得到了对方的认同,也成为了该轮次的领投方,我们也一直保持着紧密的关系。

总而言之,这是将心比心的事情,创始人创业是非常孤独的,需要大家互相理解和信任。

问题四:如何看待科技向善?

众为资本于晓璐:事实上,很多行业未必一开始都是向善的,甚至有些行业最终目的并不是向善。那我们为什么不能给科技行业多一些包容呢?我相信,基于我们的社会、企业家、投资人的正向的认知,也一定能够把整个科技行业的发展向正确的方向引导。

正如前面提到的,技术是一个工具,我们也会把这个工具用在最终是为人类向善的方向上。比如,我以前是做清洁技术投资的,大家想一下过去十年、二十年,有多少人在关注清洁技术?清洁技术是不是向善?是。过去十年二十年是不是赚钱最多的行业?绝对不是。现在,国家在大力推动碳中和,正是好时机,大家应该投身碳中和,让科技向善去真正的服务于国家、服务于社会、服务于人民。

“实现高水平科技自立自强”已是科技创新发展的关键所在,硬科技迎风起飞正当其时。众为资本也将长期关注硬科技领域,坚持价值创新理念,不断推动科技创新,助力产业升级。